Aktiesamtale: Googles 4. kvartal 2014 resulterer i en påmindelse om langsigtede mål

Kortvarige hits til tegnebogen kan i sidste ende være godt for virksomheden

Moderskibet bag Android (det ville være Google) rapporterede sin Q4-indtjening torsdag, og selvom der ikke er en masse Android-specifikke nyheder at overveje fra rapporten (vi fik små nuggets på Nexus 6, Google Play brug og Chromecast-brug), jeg ved, at mange af jer er interesseret i Google som helhed eller endda Google som en investering. Så min mission her, som sædvanlig, er at sammenfatte nogle af de vigtigste datapunkter og kommentarer, der kommer ud af indtjeningsfrigivelsen og analytikerkonference.

For at indramme denne diskussion synes jeg det er vigtigt, at folk husker Googles tradition for at fokusere på langsigtede projekter. Googles stiftere kontrollerer en stor blok med flere stemmeberettigede aktier, og denne kapitalstruktur er designet med henblik på kontrol. Larry og Sergey ønsker ikke, at Wall Street tvinger dem til at bekymre sig om kortsigtet præstation. De ønsker at være frie til at foretage meget langsigtede investeringer i projekter, som de forventer at give resultater langt ind i fremtiden.

Vi kan se på projekter som Google+ eller Google Glass som potentielle fejl. Vi kan minde os selv om alle betaprodukter, som Google kun byggede for at lukke ned senere. Hvis vi gør dette og handler som om virksomhedens track record er dårlig, handler vi nøjagtigt modsat af, hvordan jeg mener succesrige iværksættere handler. Enhver stor forretningsleder vil fortælle dig, at det er vigtigt at fejle tingene. Hvis du ikke lejlighedsvis mislykkes, går du ikke efter store nok mål.

Google kapitaliserer ved søgning og derefter på reklame. Denne virksomhed, AdWords, er stadig bundsolid, voksende og vigtig for finansiering af Googles fremtid. Hvis det ikke var for Googles vilje til at geninvestere annonceringsindtjening i andre produkter, ville vi ikke have Maps, Gmail, YouTube eller endda Android. Og vi ville bestemt ikke have, hvad der kommer næste.

Lad os se på Q4-resultaterne med det i tankerne.

Der er dollars, og så er der dollars

En stigende dollar kan svi, men det er også en rød sild.

Google bragte 18, 1 milliarder dollars salg i kvartalet, hvilket er 15 procent højere end 4. kvartal 2013. Det er vigtigt at påpege, at den amerikanske dollar har været meget stærk i det seneste. Og fordi Google genererer indtægter i mange forskellige valutaer, der derefter konverteres tilbage til amerikanske dollars til finansiel rapportering, betyder en stigende amerikansk dollar Googles indtægter får et hit. Google og praktisk talt alle andre store amerikanske virksomheder håndterer det samme problem. Som langtidsinvestor har jeg en tendens til at ignorere valutasvingninger, fordi jeg ikke kan forudsige dem, og de betyder virkelig ikke noget for vores evaluering af, hvordan den faktiske forretning har fungeret.

Investorer taler ofte om "konstant valuta" -præstationer, hvilket bare betyder, at vi lader som om den amerikanske dollar slet ikke bevægede sig i forhold til andre valutaer. Det er ikke rigtigt, men da vi ikke kan holde ledelsen ansvarlig for valutakurs (uanset om de hjælper eller skader væksten), ignorerer vi disse ændringer for at bedømme den vækst, som ledelsen var ansvarlig for.

Google voksede faktisk 18 procent på dette konstante valutabasis. For en meget moden virksomhed tager jeg den slags vækst enhver ugedag.

Der er klik, og så er der klik …

Som jeg nævnte tidligere, indbringer Google stadig de fleste af dollars via digital reklame. Google får betalt, når nogen klikker på en annonce, og betalte klik vokser stadig pænt på Googles ejede websteder. Betalte klik er steget med 25 procent år for år. Desværre var betalte klik på partnersites nede med 6 procent, men det ser ud til, at dette stort set skyldtes en af ​​Googles oprydningsøvelser, hvor virksomheden tager et kortvarigt hit for at sikre, at det ikke handler med skyggefuld eller lav kvalitet sites.

Vi ser langsomt Android tjene penge til Google.

Googles omkostninger til trafikopkøb falder fortsat som en procentdel af annonceindtægterne, hvilket er godt at se. Virksomhedens samlede justerede driftsmargin var 31 procent for et driftsresultat på 5, 6 milliarder dollars i 4. kvartal. Solid ydelse.

Mens ledelsen ikke brugte megen tid på at tale om Android-ydeevne på konferencesamtalet, dukkede der nogle nuggets af interesse op. For eksempel fortalte Google os, at 15 procent af organiske søgninger på Android-enheder nu resulterer i, at Googles søgemaskine returnerer dybe links til Android-apps. (Sådan ser du Android Central-appen vises i søgeresultater.) Google kan fortælle, om en bruger er på en Android-enhed og lade annoncører købe trafik i overensstemmelse hermed. Hvis du foretager en rejsesøgning på din Android-telefon, vil du muligvis bemærke en Booking.com-annonce, der beder dig om at installere appen eller geninddrage dig med deres service.

Jeg formoder, at det stadig er tidlige dage her. Ja, flere mennesker bruger tid inde i de førende sociale medier apps som Facebook. Men organisk søgning vil aldrig forsvinde. Det er stadig vigtigt og noget, som de fleste af os bruger dagligt. Når vi bruger mere og mere tid på vores mobile enheder, bør Google være i stand til fortsat at hjælpe annoncører med at føre trafik til det sted, hvor det giver mest udbytte (dollars og). Sådan tjener Android penge til Google.

Når det kommer til mobile enheder, afslørede Google også, at YouTube-indtægterne fra mobile brugere er mere end 100% år over året. Dette er imponerende, og det er vigtigt at huske på, at YouTube faktisk er verdens nr. 2 søgemaskine.

Google tjente $ 6, 88 pr. Aktie på ikke-GAAP (justeret) basis i 4. kvartal. Hvis vi skulle multiplicere dette med fire for at opnå en årlig løbskurs, ville vi få $ 27, 52. I år forventer analytikere en indtjening pr. Andel på næsten $ 29 og en vækst over $ 33 for regnskabsåret 2016.

Med en aktiekurs på omkring $ 528, mens jeg skriver dette, handler Google til en pris / indtjeningskvote lidt over 18. I betragtning af selskabets sunde vækstrate føler jeg stadig, at dette er en relativ pris. Jeg er glad for at forblive en Google-aktionær. Men husk, at jeg også har en temmelig veldiversificeret portefølje inden for teknologisektoren, og jeg ejer også andele i flere Google-konkurrenter, herunder Apple, Facebook og Amazon.